Влияние уровня корпоративного управления на стоимость российских вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний

Б. М. Гусейнов

Аннотация


В данном исследовании мы тестируем гипотезу о влиянии практики внедрения корпоративного управления (corporate governance) на акционерную стоимость вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний (ВИНК). Мы составили индекс корпоративного управления, который включает в себя 4 группы факторов: информационная прозрачность, структура акционеров, качество менеджмента, совет директоров. Используя регрессионный анализ, мы определили, что компании с более высоким уровнем корпоративного управления имеют более высокую рыночную оценку. В качестве показателя рыночной стоимости мы используем коэффициент Тобина Q, который применялся во многих исследованиях как индикатор, показывающий насколько инвесторы оценивают перспективы компании. В нашем исследовании используются данные 10 крупнейших российских ВИНК. Не смотря на то, что в последнее десятилетие уровень корпоративного управления в российской нефтегазовой отрасли существенно вырос, мы наблюдаем разрыв по сравнению с мировыми majors.

Ключевые слова


corporate governance;firm value;integrated oil and gas company;Tobin Q.;вертикально-интегрированные нефтегазовые компании;корпоративное управление;коэффициент Тобина;стоимость

Полный текст:

PDF

Литература


1. Институт корпоративного права и управления. URL: http://www.iclg.ru (дата обращения: 03.06.2011).

2. Национальный рейтинг корпоративного управления // Российский институт директоров : [сайт]. URL: http://www.rid.ru/rating (дата обращения: 20.07.2011).

3. Принципы корпоративного управления ОЭСР // Корпоративное управление в Роcсии : [сайт]. URL: http://www.corp-gov.ru/projects/principles-ru.pdf (дата обращения: 09.08.2011).

4. Global Investor Opinion Survey: Key Findings. McKinsey, 2002. URL: http://ww1.mckinsey.com/clientservice/organizationleadership/service/corpgovernance/PDF/GlobalInvestorOpinionSurvey2002.pdf (дата обращения: 14.12.2011).

5. Black B.S., Love I., Rachinsky A. Corporate governance indices and firms' market values: Time series evidence from Russia // Emerging Markets Review. 2005. Vol. 7. Issue 4. PP. 361 - 379. doi:10.1016/j.ememar.2006.09.004

6. Black B. The corporate governance behavior and market value of Russian firms // Emerging Markets Review. 2001. Vol. 2. Issue 2. PP. 89 - 108. doi:10.1016/S1566-0141(01)00012-7

7. Brown, Lawrence D. and Caylor, Marcus L., Corporate governance and firm performance // Social Science Research Network. December 7, 2004. URL: http://ssrn.com/abstract=586423 . doi:10.2139/ssrn.586423

8. Gompers P., Ishii J., Metrick A. Corporate governance and equity prices // Quarterly Journal of Economics. 2003. Vol. 118 (1). PР. 107 - 155. doi: 10.1162/00335530360535162

9. Iskander, Magdi R. and Nadereh Chamlou. Corporate Governance: A Framework for Implementation – Overview. The World Bank Group, 2000. URL: http://www-wds.worldbank.org/external/default/WDSContentServer/WDSP/IB/ 2004/11/22/000012009_20041122124501/Rendered/PDF/30446.pdf (дата обращения: 20.05.2011).

10. Kevin C.W. Chen, Zhihong Chen, John K.C. Wei. Disclosure, Corporate Governance and the Cost of Equity Capital in Emerging Markets. October 2004. URL: http://www.accountancy.smu.edu.sg/research/seminar/pdf/kevin_chen.pdf (дата обращения: 14.08.2011).

11. Morck R., Shleifer A., Vishny R. Management ownership and market valuation: An empirical analysis // Journal of Financial Economics. 1988. Vol. 20 (JanuaryMarch). РP. 293 - 315. doi:10.1016/0304-405X(88)90048-7

12. Newell R., Wilson, G. A premium for good governance // The McKinsey Quarterly. 2002. Vol. 3. PР. 20 - 23.


Ссылки

  • На текущий момент ссылки отсутствуют.